巴西：助初創企業振翅高飛

巴西是南美洲最大的經濟體，同時也擁有區內最優秀的初創生態系統。根據Startup Genome發表的《2019年全球初創生態系統報告》(Global Start-up Ecosystem Report 2019)，在拉丁美洲的眾多城市中，只有聖保羅有潛力於未來5年打造位居全球30大的初創生態系統。

巴西國內市場龐大，當地初創企業也因此吸納了區內大部分創業投資。在2015年至2018年間，巴西吸納的私人資本投資為拉丁美洲最多，總值接近30億美元，在該區獲得的42億美元私人資本投資中佔近70%。

企業規模細小卻具創新精神

巴西現時有13,000家初創企業。巴西初創企業協會(abstartups)先前進行一項調查，訪問了超過1,000人，結果顯示該國大部分初創企業的成立年期都較短，且規模細小。當地的初創企業中，超過60%成立只有1至3年，團隊成員人數不足6人。近70%每年收入少於50,000雷亞爾，近80%透過個人關係融資。

放寬監管要求

巴西的初創企業人手較少，面對當地繁複的稅務及營商法規，往往大感頭痛。由開設業務到遵從各種各樣的監管要求，巴西訂立的規定都遠超區內以至全球其他地方。正因如此，在巴西初創企業協會的調查中，監管環境是當地初創生態系統中令人印象最差的一環。現時，巴西新政府正推行經濟開放措施，並承諾紓緩初創及中小企業在監管方面的負擔。

巴西政府的最新措施之一，是在2019年4月開始實行「經濟自由政策」。該政策讓低風險領域的初創及中小企業可以在毋須先取得相關政府部門授權或許可下，啟動產品或服務方案的創建、測試及實施程序，同時還把所須提交的僱傭資料減少一半。另外，巴西政府正推行稅務改革，全面落實後可望進一步簡化聯邦、州和市級稅制。

本土獨角獸企業

近年，巴西的獨角獸企業(估值達10億美元或以上的初創公司)逐漸增加。2017年，iFood成為當地首家獨角獸企業，而在2018年至2019年間，另外9家公司也達到這個資格。

目前，巴西共有10家獨角獸企業，數目在拉丁美洲居首，雖然與中國內地及美國的200多家相距甚遠，但也反映當地初創企業在本土及國際市場都有很大的拓展空間。例如，當地叫車應用程式99便被中國的叫車服務龍頭滴滴出行收購，其營運、法律、支援及產品團隊隨後更助滴滴出行開拓墨西哥市場。

創業投資

未來數年，隨著巴西的營商環境變得較為優良便利，初創企業的發展前景也更為光明。一些國際創業投資者及金融家已率先在當地投資，可見他們對巴西的經濟前景滿懷信心。資料顯示，2018年，巴西的基金經理合共集資60億美元，較2017年的約15億美元及2016年的不足10億美元顯著上升。

自2018年以來，亞洲投資者開始更積極與巴西的初創企業接洽。例如，2018年，中國的騰訊向發行虛擬信用卡的巴西金融科技初創企業Nubank投資1.8億美元，而在2019年3月，日本的軟銀集團(SoftBank)成立規模達50億美元的拉丁美洲投資基金，當中數百萬美元已用來支持巴西一些初創企業，受惠者包括Gympass、Creditas、Banco Inter、Volanty及MadeiraMadeira等。

香港投資者發展建議

雖然巴西的營商環境秀麗，但要物色有潛力發展壯大的初創企業從不容易。香港投資者若有意把該國的初創企業納入投資組合，便必須準備好應對各種挑戰，包括但不限於語言障礙，以及香港和巴西在地理及文化方面的龐大差距。

香港投資者如希望更準確物色初創企業，可以使用巴西初創企業協會免費提供的初創企業數據庫Startup Base，對有潛力的公司進行初步背景調查。同時，香港投資者也可到CUBO、plug.co及Impact Hub等較受歡迎的共享工作空間，親身與當地的不同初創企業接觸。

CUBO是一個由美國紅點創投(Redpoint Ventures)及巴西伊塔烏聯合銀行(Itaú Unibanco)建立的共享工作空間，位於巴西金融中心聖保羅，現有數百家初創企業進駐。(1)

CUBO是一個由美國紅點創投(Redpoint Ventures)及巴西伊塔烏聯合銀行(Itaú Unibanco)建立的共享工作空間，位於巴西金融中心聖保羅，現有數百家初創企業進駐。(2)

CUBO是一個由美國紅點創投(Redpoint Ventures)及巴西伊塔烏聯合銀行(Itaú Unibanco)建立的共享工作空間，位於巴西金融中心聖保羅，現有數百家初創企業進駐。(3)

CUBO是一個由美國紅點創投(Redpoint Ventures)及巴西伊塔烏聯合銀行(Itaú Unibanco)建立的共享工作空間，位於巴西金融中心聖保羅，現有數百家初創企業進駐。(4)

香港投資者也可與巴西當地大學、創業培育及加速計劃合作，以尋找合適的初創企業。例如，滴滴出行推出「滴滴全球數字創新賦能計劃」(DiDi Engine)，舉行人工智能研究班等一系列活動，與巴西聖保羅大學(Sao Paulo University)及坎皮納斯州立大學(Campinas State University)的學生及有意創業人士交流。

另外，初到巴西市場發展的香港投資者若想迅速起步，可以考慮與拉丁美洲投資者合作，攜手投資，藉此減少所需的初期開支，同時也可分散投資，從而降低風險。更重要的是，香港投資者還可趁機與該區的投資界建立緊密的商業關係，後者一般都十分樂意與外國投資者合作。

過去多年，美國一直是拉丁美洲最主要的投資來源。不過，在2018年，該區吸納的外來創業投資中，近60%(或12億美元)實際上是國際投資者與拉丁美洲同業聯手進行。

香港投資者還應留意的是，雖然巴西的本土市場規模為整個拉丁美洲最大，但當地很多初創企業都渴望把業務擴展至外地，以開拓地區以至全球市場。這類初創企業的好例子包括iFood、99和Nubank等。香港投資者到當地尋找優秀的初創企業合作時，應以各種優勢作招徠，例如可助對方輕鬆進入中國內地及/或亞洲其他市場，以及在集資及融資方面提供眾多選擇等。